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明日推荐!完美世界:首月流水预计超6亿-2019年流水可达20-30亿

作者:完美国际日期:2019/11/18 20:06:38

简评事件

2019年3月6日,《完美世界》手游全平台公测,上线首日即冲到AppStore免费榜第一、畅销榜第25。3月7日,《完美世界》畅销榜排名跃升至第二,3月9日,《完美世界》超过《王者荣耀》,位居畅销榜首位。《完美世界》是去年7月以来,首周表现最好的MMO手游。

《完美世界》手游改编自同名端游,后者于2005年底公测,是中国3DMMORPG的标杆产品。经过十余年的发展,《完美世界》已成为当之无愧的顶级端游IP,在改编成手游后,天然具备强大的引流能力和市场关注度。这款手游对端游还原度较高、画面唯美,特色飞行系统广受好评。

从用户来看,《完美世界》端游发布时间较早,其受众年龄偏长,有一定的经济基础,在情怀攻势下,付费意愿和付费潜力都比较高。当然,如果手游要做成“常青树”,必须尽可能多地吸引下一代年轻玩家“入坑”。

从运营端看,一方面,《完美世界》由腾讯独家代理发行,可以充分利用腾讯强大的导量和运营能力;另一方面,《完美世界》档期绝佳,正处于手游行业MMO大作青黄不接的时期,成功避免被同级别大作分流。

基于以上判断,预计《完美世界》首月流水在6亿以上,全年流水约20-30亿;根据腾讯与顶尖内容方合作的先例,完美世界可能得到总流水的30%左右。要判断长期的具体流水,有两个时间点非常重要:第一是游戏上线后的次周末,第二是游戏上线满一个月以后。

投资建议:端转手是经过市场验证的变现效率最高的手游商业模式,在市面上绝大部分端游IP都已被改编成手游的情况下,《完美世界》手游兼具天时地利人和,其公测后的亮眼表现,将助推完美世界2019年的游戏业务实现大幅增长。

基于21倍2019年P/E(1.0倍2019-21年P/E/G),维持“买入”评级和38.50元目标价。这一估值水平高于A股游戏行业的平均值。

风险因素:游戏流水不达预期,生命周期缩短,玩家审美疲劳,监管风险。

明日推荐!完美世界:首月流水预计超6亿 2019年流水可达20-30亿

华电国际:高弹性火电龙头,盈利持续回升可期

行业景气底部回升。预计19年火电利用小时保持增长,煤炭供需转向宽松,市场煤价将同比下跌。目前煤价处年内高位,二季度有望回落。

华电火电装机排名前列,立足山东,将继续受益供给侧改革。山东和湖北是公司电力业务前两大服务省份,18年山东电力需求同比增长9.0%高于全国增速。19-20年山东省仍将有火电落后产能和自备机组关停,同时新投产机组少。预计19年和20年山东火电机组利用小时将继续增长。公司位于湖北省电厂未来还将受益于蒙华铁路的投运,煤炭成本有望下降。

多因素利好,利润向上弹性大。华电国际九成发电量来自煤电,净利润对煤价下跌敏感,预计受利用小时增长和煤价下跌拉动,19-20年净利分别增长57%和32%。同时公司盈利对增值税率下调和未来可能的融资成本下降都较敏感,利润向上弹性大。

投资建议:预计公司18-20年EPS分别为0.23元、0.35元和0.47元,目前A股、H股价对应PB估值处于历史底部。给予公司19年A股1.3xPB估值,合理目标价为6.08元,上涨空间为31%,H股0.8xPB估值,目标价为4.40港币,上涨空间为24%,首次评级均为买入评级。

风险提示:电力需求低于预期;煤价上涨高于预期;利用小时低于预期。

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